Score Z d’Altman
Le score Z d’Altman combine cinq ratios financiers pour évaluer le risque de faillite d’une entreprise. Edward Altman a publié le modèle en 1968 pour les entreprises manufacturières cotées. Des versions adaptées existent pour les entreprises privées et les entreprises non manufacturières. Le modèle original classe les scores en trois zones : sécurité, grise et détresse.
Exemple
À titre d’exemple, une entreprise manufacturière cotée présente un fonds de roulement égal à 0,10 de son actif total, des bénéfices non distribués égaux à 0,20 de son actif total, un EBIT égal à 0,08 de son actif total, une valeur de marché des capitaux propres égale à 0,50 de son total de passif et un chiffre d’affaires égal à 1,00 de son actif total. Le calcul est le suivant : (1,2 × 0,10) + (1,4 × 0,20) + (3,3 × 0,08) + (0,6 × 0,50) + (1,0 × 1,00) = 1,964. Le résultat se situe dans la zone grise du modèle original.
Formule du score Z d’Altman et ses différentes versions
Pour calculer le score Z original, destiné aux entreprises manufacturières cotées, multipliez le ratio fonds de roulement / actif total par 1,2, le ratio bénéfices non distribués / actif total par 1,4, le ratio EBIT / actif total par 3,3, le ratio valeur de marché des capitaux propres / total du passif par 0,6 et le ratio chiffre d’affaires / actif total par 1,0. Additionnez les cinq résultats pour obtenir le score.
Le Z'-score utilise la valeur comptable des capitaux propres pour les entreprises privées. Le Z''-score exclut le chiffre d’affaires rapporté à l’actif pour les entreprises non manufacturières et les marchés émergents. Ces versions ne reposent pas sur les mêmes mesures. Il faut donc identifier la version utilisée avant d’interpréter le score.
Évolution du score et limites d’interprétation
Dans le modèle original, un score supérieur à 2,99 correspond à la zone de sécurité. Un score compris entre 1,81 et 2,99 se situe dans la zone grise. Un score inférieur à 1,81 relève de la zone de détresse.
Un prêteur peut comparer les scores d’une entreprise sur plusieurs années, à condition d’utiliser la même version du modèle. Un score en hausse se rapproche de la zone de sécurité, tandis qu’un score en baisse se rapproche de la zone de détresse. Le modèle original ayant été conçu pour les entreprises manufacturières cotées, ses zones doivent être interprétées dans ce contexte. Elles reflètent l’évaluation du risque de faillite par le modèle, et non une certitude quant à l’avenir de l’entreprise.
Questions fréquentes
Qui a créé le score Z d’Altman, et quand ?
Edward Altman a publié le modèle en 1968. Le score Z original s’appliquait aux entreprises manufacturières cotées.
Un score dans la zone de sécurité signifie-t-il que la faillite est impossible ?
Non. Dans le modèle original, la mention « sécurité » désigne les scores supérieurs à 2,99. Il s’agit d’une zone d’un modèle d’évaluation du risque de faillite, pas d’une garantie sur l’avenir de l’entreprise.
Le score Z d’Altman évalue-t-il le risque d’un emprunteur particulier ?
Non. Le score Z d’Altman évalue le risque de faillite d’une entreprise. Il ne mesure pas la solvabilité d’un demandeur de crédit à titre individuel.
Le calculateur gratuit du score Z d’Altman calcule les scores d’entreprises cotées, privées ou non manufacturières sur une période pouvant aller jusqu’à trois ans, avec une zone attribuée à chaque année.
