Altman Z-score
O Altman Z-score é uma fórmula que combina cinco indicadores financeiros em um único escore de risco de falência de uma empresa. Edward Altman publicou o modelo em 1968 para empresas de manufatura com ações negociadas em bolsa. Há versões adaptadas para empresas privadas e empresas de outros setores. O modelo original classifica os escores em zona segura, zona cinzenta e zona de dificuldade financeira.
Exemplo
Para ilustrar, considere uma empresa de manufatura com ações negociadas em bolsa e estes indicadores: capital de giro sobre o ativo total de 0,10, lucros retidos sobre o ativo total de 0,20, EBIT sobre o ativo total de 0,08, valor de mercado do patrimônio líquido sobre o passivo total de 0,50 e vendas sobre o ativo total de 1,00. O cálculo é (1,2 × 0,10) + (1,4 × 0,20) + (3,3 × 0,08) + (0,6 × 0,50) + (1,0 × 1,00) = 1,964, na zona cinzenta do modelo original.
Fórmula e versões do Altman Z-score
Para calcular o Z-score original, voltado a empresas de manufatura com ações negociadas em bolsa, multiplique capital de giro / ativo total por 1,2, lucros retidos / ativo total por 1,4, EBIT / ativo total por 3,3, valor de mercado do patrimônio líquido / passivo total por 0,6 e vendas / ativo total por 1,0. Some os cinco resultados para obter o escore.
O Z'-score usa o valor contábil do patrimônio líquido para empresas privadas. O Z''-score exclui vendas sobre o ativo total para empresas de outros setores e mercados emergentes. Como cada versão usa indicadores diferentes, identifique a versão antes de interpretar o escore.
Como interpretar o escore ao longo dos anos e quais são suas limitações
No modelo original, um escore acima de 2,99 fica na zona segura. Um escore entre 1,81 e 2,99 fica na zona cinzenta. Um escore abaixo de 1,81 fica na zona de dificuldade financeira.
Uma instituição financeira pode comparar os escores de uma empresa ao longo dos anos usando a mesma versão. Um escore em alta indica aproximação da zona segura, enquanto um escore em queda aponta para a zona de dificuldade financeira. O modelo original foi desenvolvido para empresas de manufatura com ações negociadas em bolsa, então suas zonas devem ser interpretadas nesse contexto. Cada zona representa a avaliação do modelo sobre o risco de falência, não uma certeza sobre o futuro da empresa.
Perguntas frequentes
Quem desenvolveu o Altman Z-score e quando?
Edward Altman publicou o modelo em 1968. O Z-score original foi desenvolvido para empresas de manufatura com ações negociadas em bolsa.
Um escore na zona segura significa que a falência é impossível?
Não. No modelo original, “segura” é a classificação para escores acima de 2,99. Essa zona faz parte de um modelo de risco de falência, não é uma garantia sobre o que acontecerá com a empresa.
O Altman Z-score avalia uma pessoa que solicita crédito?
Não. O Altman Z-score avalia o risco de falência de uma empresa. Ele não mede a capacidade de crédito de uma pessoa que solicita crédito.
A calculadora gratuita do Altman Z-score calcula escores para empresas de capital aberto, privadas ou de outros setores ao longo de até três anos, com uma zona para cada ano.
